Dónde se compran y se venden las acciones

Hiciste tu pedido para la salida a bolsa de la que hablaban todos los foros y la cuenta te mostró menos acciones de las que pediste. La bolsa tiene dos mercados: en la salida a bolsa le compras a la empresa, y después le compras a otro dueño, en un libro de órdenes que va fijando el precio.

Justin Sacco le pidió a Charles Schwab 75 acciones de SpaceX antes de que la empresa saliera a bolsa, y recibió 11. Llevaba mucho tiempo como cliente de Schwab y esperaba que eso lo ayudara, según informó CNBC el 12 de junio, el primer día en que SpaceX cotizó. Sacco fundó una firma que se llama Sacco Financial. Cuando empezó la negociación, compró cuatro acciones más en el mercado abierto y terminó con 15. Con esas 15 acciones te explico cómo funciona la bolsa de valores.

En su cuenta las 15 se ven iguales, aunque las consiguió en dos mercados distintos y el dinero de cada grupo fue a un lugar distinto.

Dos mercados para la misma acción

Las primeras 11 vinieron de la propia SpaceX. En una IPO (su salida a bolsa), la empresa vende acciones nuevas y se queda con el dinero. SpaceX vendió 638.9 millones de acciones a 135 dólares cada una, contando unas acciones extra que los bancos tenían la opción de comprar en la oferta. Después de comisiones y costos se quedó con 85,675 millones de dólares, según su informe trimestral.

Parte de la oferta salió a través de brokers (las corredoras donde uno abre su cuenta) como Schwab, Fidelity, Robinhood y SoFi. Esas acciones salieron al mismo precio y al mismo tiempo que las de los grandes fondos, según el prospecto. Cuando las órdenes suman más que las acciones ofrecidas, muchas se llenan apenas en parte, y por eso a Sacco le llegaron 11 de las 75.

Las otras cuatro vinieron de alguien que ya tenía acciones de SpaceX y quería vender, y el dinero de esas fue para ese vendedor. Este segundo mercado es la bolsa de valores: el lugar donde los dueños negocian entre ellos después de que la empresa ya cobró. SpaceX puso a cotizar sus acciones en dos bolsas, Nasdaq y Nasdaq Texas, con el ticker (el símbolo con que se busca la acción) SPCX.

Cómo una bolsa junta a compradores y vendedores

Una bolsa lleva un libro de órdenes. Cada comprador dice cuántas acciones quiere y lo máximo que pagará, y cada vendedor dice cuántas y lo mínimo que aceptará. Una orden con un precio puesto es una orden limitada; una que toma el mejor precio disponible en ese momento es una orden a mercado. Cuando el precio de un comprador se encuentra con el de un vendedor, la bolsa los junta, y esa operación se vuelve el precio que ves en tu pantalla, y ahí se queda hasta la siguiente operación.

En un día normal, ese emparejamiento va de las 9:30 de la mañana a las 4:00 de la tarde, hora de Nueva York. La primera operación de una acción recién salida funciona distinto. ¿Por qué? Porque nunca se ha negociado, o sea que no hay un último precio del cual partir. Entonces la bolsa reúne órdenes y busca el único precio en el que más acciones pueden cambiar de manos.

En el primer día de SpaceX, a las mesas de operaciones primero les mostraron un precio de unos 175 dólares, y a medida que llegaban las órdenes fue bajando hacia 150 dólares. Nelson Griggs, presidente de Nasdaq, le dijo a CNBC que, para una operación de ese tamaño, el banco encargado de estabilizar el precio por lo general quiere órdenes por cerca del 10 % de las acciones vendidas antes de fijar el precio de apertura. Aquí eso eran unos 55 millones de acciones. SpaceX abrió por fin a 150 dólares con 58 millones de acciones, más de dos horas después de que abrió el mercado. Al final del día habían cambiado de manos más de 500 millones de acciones.

Ese banco fue Morgan Stanley. El prospecto permite a los bancos comprar acciones en el mercado abierto después de la oferta para sostener el precio, y dice que pueden parar en cualquier momento. O sea que, por un tiempo, parte de las compras en el libro puede venir de los mismos bancos que manejaron la oferta.

Dónde falla esto

El precio en tu pantalla no es otra cosa que la última operación. Si nadie negocia una acción, su precio se queda donde estaba, pase lo que pase con el negocio. Mi propio Filtro de 6 capas (el que uso para escoger acciones) llegó a mostrar precios de 4,041 empresas que habían dejado de cotizar, y estaban en lo más alto de la lista, como si siguieran vivas.

Tú no le mandas la orden a Nasdaq directamente: entre tú y la bolsa está tu broker, que es quien la manda. En el primer día de SpaceX, Robinhood le dijo a CNBC que un tráfico récord dejó a algunos clientes con demoras y problemas intermitentes. Cuando el broker es lento, el libro se puede mover antes de que llegue tu orden.

Y cuando una misma empresa cotiza en bolsas de dos países, tiene dos precios, uno en cada bolsa. Lo que significa cada número de la pantalla lo vemos en la lección sobre cómo leer la cotización de una acción.

Cuándo puede vender Sacco

La mayor parte de SpaceX todavía no se puede vender. El prospecto bloquea unos 7,800 millones de acciones por más de un año, alrededor del 60 % de todas las acciones en circulación después de la oferta, incluidas todas las de Elon Musk, el fundador. El resto de las acciones que los dueños tenían antes de la IPO se liberan por etapas: hasta otro 7 % el 24 de octubre, hasta otro 28 % después de que SpaceX reporte su trimestre de septiembre, y todas el 8 de diciembre de 2026. Sacco, en cambio, puede vender sus 15 acciones cualquier día que el mercado esté abierto.

Queda otra duda, la de cada trimestre: por qué una empresa da buenas noticias y la acción se cae igual.