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04-02:
Redes Electrónicas de Comunicación (ECN)

Las Redes Electrónicas de Comunicación (ECN = Electronic Comunication Networks) surgen por la necesidad de un Mercado de Valores más eficiente y transparente. O al menos eso piensa la mayoría.

La Asociación Nacional de Intermediarios de Valores (NASD) fue creada en 1969, luego de una profunda auditoría realizada al Mercado Americano de Valores (AMEX).

Dicha auditoría descubrió una pérdida superior a los 100 millones de dólares, contraída por todos los corredores activos del momento. Esto ocurrió como consecuencia de cientos de errores cometidos a diario durante las ejecuciones manuales (a lápiz y papel) de las transacciones bursátiles.

Tiempo después, el NASD desarrolla el primer sistema descentralizado (Over-The-Counter = OTC) en 1971 cuando nace el “Sistema Automatizado de Cotizaciones del NASD” (NASDAQ). Este sería el preámbulo para las redes electrónicas de comunicación.

Desde luego, las razones reales son muy diferentes a la versión pública, y rápidamente en 1994, la Comisión de Valores de EEUU (SEC) aplica fuertes regulaciones anti-monopolio contra el NASDAQ.

Más tarde, en 1998, se realizaron las primeras operaciones públicas en un sistema ECN cuando el NASDAQ abrió sus puertas virtuales oficialmente en Wall Street.

Este gran paso representó el inicio de una nueva etapa histórica que cambiaría para siempre la especulación bursátil.

En 1999, la corredora Matchbook FX promueve el primer ECN exclusivo para operar divisas. Después de un tímido comienzo y operando un par de centenares de billones por día, el FOREX, mejor conocido como el spot, se convertiría en un mega mercado virtual. Este mercado atrajo la atención de grandes especuladores alrededor del mundo, a un ritmo de crecimiento sin precedentes, y apoyado por la agresiva expansión de la agenda globalizadora que ha creado un mercado internacional de corporaciones en todas partes del planeta con cuantiosos capitales para cambiar diariamente en el mercado de divisas.

¿Cómo funcionan las ECN?

Las ECN son un grupo de servidores (computadoras de alto rendimiento) instalados físicamente en la sede de una corredora o un mercado.

Existen tres tipos de ECN:

  • Regulados
  • No Regulados
  • Proveedores de mercado (market makers)

Este último es el más común en el FOREX.

En el Mercado de Divisas, los proveedores de mercado, o proveedores de liquidez, son diferentes al NASDAQ. En el FOREX, estos proveedores son corredoras que proveen la plataforma ECN agrupando a grandes operadores (bancos) que proveen toda la liquidez.

Por supuesto, todos vienen desde las casas matrices donde se aglomera más del 95% de todas las transacciones internacionales de divisas en un reducido puñado de pulpos financieros como Deutch Bank y UBS. Son una especie de aspiradoras globales donde converge toda la liquidez del mercado real de divisas. Después de todo, no olvidemos que especular con pares son meras transacciones virtuales.

¿Cómo se ve esto?

Redes Electronicas de Comunicacion
Ilustración del ECN IdealPro

En la gráfica, observas que el precio o cotización superior es el “mejor” precio del mercado, tanto para la venta como para la compra.

Cada línea representa la suma de participantes que ofertan al mismo precio. Por ejemplo, los 2M (2 millones de EUR) ofertados a 1.38235 es la suma de varios operadores que ofertan sus euros al mismo precio.

En términos simples, las ECN son un sistema que organiza las ofertas y demandas, sometidas por miles de operadores en tiempo real, a una velocidad imperceptible al ojo humano (4 mil millones de órdenes por segundo). Asimismo, constituyen el avance más importante en materia bursátil y permiten que un mercado pueda abrir sus puertas las 24 horas del día. Sin embargo, también crean el ambiente ideal para realizar las grandes manipulaciones a través de los HFT.

¿Qué son los market makers?

En el gráfico anterior, notarás que hay un término llamado MM. Estas son las siglas de Market Maker, que se refiere al “proveedor de mercado” o proveedor de liquidez.

A diferencia de las acciones (NASDAQ), las ECN del FOREX solo tienen un proveedor de mercado, pues es la misma corredora quien provee su propia plataforma de ECN para sus clientes. En este caso (el que vimos en la imagen), el proveedor es el ECN llamado IdealPro, de la corredora Interactive Brokers que aglomera data del precio de varias instituciones bancarias.

Existen muchas corredoras que ofrecen los servicios de ECN, pero no todas son “proveedores de mercado” reales. Muchas de ellas sirven como intermediarias entre sus clientes y el ECN de una corredora más grande, colectando una parte de las comisiones.

Estas últimas son generalmente conocidas como corredores introductores (introducing brokers).

En el primer módulo de este curso, estudiaste cómo elegir una corredora genuina, por lo que ya debes haber hecho las investigaciones de lugar. En este punto, es indispensable que tengas experiencia suficiente utilizando una cuenta DEMO con algunas corredoras que proveen acceso al mercado a través de las redes electrónicas de comunicación.

Ventajas de las redes electrónicas de comunicación

La mayor ventaja de las ECN es el ahorro que representa para el cliente; o sea, los operadores comunes como tú y yo.

Este ahorro se traduce de dos maneras:

Primero, la diferencia (spread) entre la mejor oferta (ASK) y la mejor demanda (BID) es mucho menor. Esta es la esencia de un libre mercado: todos compiten lealmente por el mejor precio abaratando los costos y mejorando la calidad.

En la gráfica anterior, pudiste ver que en ese momento en que se capturó el libro de cotización (order book), la diferencia en el EURO era de 0.00000. En cambio, en otras corredoras que operan mediante las modalidades DD o NDD-STP, hubieras pagado de 2 a 3 pips por entrar o salir de una transacción en el EURUSD.

El segundo ahorro viene por el bajo costo operacional que tienen las corredoras. Este apareamiento automático de órdenes tiene un costo operativo aproximado a cero. Hace solo unas décadas era casi imposible especular en el corto plazo y con poco capital, pues los costos de transacción eran tan altos ($300 y $400 USD por transacción), que las pequeñas inversiones debían hacerse a largos plazos para evitar ser devoradas por las altas comisiones.

Otros datos a saber

Existen dos modalidades de costos dentro de las ECN.

La primera es la modalidad clásica, que es mayormente utilizada en el NASDAQ. En ella, el cliente paga entre $0.002 y $0.003 por cada acción vendida (en la compra no aplica).

Por otro lado, la segunda modalidad es la de crédito, donde el “precio por acción” oscila entre $0.000 y $0.0015.

También, en el mercado FOREX tenemos los ECN no regulados. En estos casos, las corredoras hacen el papel de proveedores de mercado conglomerando a un número de bancos que mantienen los libros de cotizaciones de las ECN altamente líquidos.

Ahora bien, una ventaja que ha surgido con el advenimiento de las ECN es poder aprovechar las oscilaciones del intradía con una mayor efectividad.

Este estilo de especulación ya existía anteriormente, pero los operadores tenían que pagar gran parte de sus ganancias en comisiones. En los últimos años, las comisiones se han reducido de manera considerable y los operadores ahora son más activos en el intradía.

La llegada de las redes electrónicas de comunicación también activó los Operadores de Alta Frecuencia (High Frequency Trading – HFT). Estos sistemas, que ya venían formulándose desde finales de los años 60, constituyen la verdadera razón por la cual las ECN fueron desarrolladas.

Los grandes grupos financieros invirtieron altas sumas de dinero para desarrollar las fórmulas basadas en matemática cuántica, que posteriormente servirían de soporte para la elaboración de los sistemas automatizados HFT, impregnando el mercado intradía con un alto nivel de manipulación.

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