Cómo leer un balance general

Ves que el patrimonio de la empresa subió y lo tomas como buena noticia, sin saber que pudo subir en un semestre de pérdidas. Un balance general es la foto de un día con tres totales, lo que la empresa tiene, lo que debe y lo que queda para los accionistas, y se empieza a leer por el efectivo.

James Hatfield y su sindicato no pudieron empezar a negociar con Boeing hasta que Boeing fue dueña de su planta. Presidía el equipo negociador de unos 1,600 empleados de oficina de Spirit AeroSystems en Wichita, Kansas, la empresa que fabricaba fuselajes para Boeing. Boeing cerró la compra de Spirit el 8 de diciembre de 2025, y la ley laboral impedía que las negociaciones empezaran antes de esa fecha, informó Reuters en enero. El contrato de seis años del sindicato vencía a finales de ese mes.

Las negociaciones se pausaron hasta el 5 de enero, y los negociadores del sindicato dijeron que Boeing llegó sin estar preparada. Luego lograron un acuerdo provisional: un bono de 6,000 dólares por firmar, fondos más grandes para aumentos de sueldo y, a partir de 2027, que la empresa iguale todo lo que cada empleado ponga en su 401(k), hasta el 10 % del sueldo. El 401(k) es el plan de jubilación de los empleados en Estados Unidos. Hatfield dijo que el acuerdo les daba «mejores beneficios médicos, mejores beneficios dentales, más tiempo de vacaciones y unos fondos decentes para aumentos de sueldo».

Esos 1,600 eran parte de las cerca de 15,000 personas que trabajaban en Spirit, según el último informe anual de Boeing, y la compra que los llevó a Boeing aparece en su balance general.

Cómo leerlo, línea por línea

Un balance general es una fotografía de un día, construida sobre tres totales: lo que la empresa tiene, lo que debe y lo que queda para los accionistas. Lo que tiene siempre es igual a lo que debe más lo que queda, porque lo que queda se define como la diferencia. El 30 de junio de 2026, Boeing reportó 165,870 millones de dólares en activos y 159,755 millones de dólares en pasivos. Eso deja 6,115 millones de dólares. Si le quitas 15 millones que pertenecen a dueños externos de algunas filiales, quedan 6,100 millones de dólares de patrimonio total de los accionistas.

Empieza por el efectivo, porque no hay que interpretarlo: Boeing tenía 7,239 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, y otros 12,783 millones de dólares en inversiones a corto plazo y otras inversiones.

Luego busca el activo más grande, que en Boeing son los inventarios: 88,388 millones de dólares. De eso, 27,509 millones son lo que costaron los primeros 737 y 787 por encima del promedio previsto para cada programa, y Boeing espera recuperarlos con las entregas que vienen.

El pasivo más grande de Boeing son 64,059 millones de dólares en anticipos y facturación por avance: depósitos y pagos programados por aviones que todavía no ha entregado, y facturación de contratos de defensa que siguen en curso. Más abajo aparece el dinero prestado: 4,565 millones de dólares que vencen dentro de un año y 41,335 millones de dólares de deuda a largo plazo.

El patrimonio va al final. Las utilidades retenidas, las utilidades que la empresa se ha guardado en toda su vida, suman 16,632 millones de dólares. Las acciones en tesorería, las que Boeing recompró en años pasados y todavía conserva, se registran como 27,416 millones de dólares negativos, porque ese dinero ya se les devolvió a los accionistas. La pérdida acumulada en otro resultado integral, lo que se anota directo en el patrimonio sin pasar por el estado de resultados, resta otros 10,132 millones de dólares. Todo ese monto se explica por los planes de pensiones, una vez descontadas pequeñas ganancias en otras partidas.

Por qué el patrimonio subió en un semestre con pérdidas

El patrimonio de Boeing era de 5,454 millones de dólares el 31 de diciembre de 2025, y de 6,100 millones de dólares seis meses después. En esos seis meses, la pérdida que correspondía a sus accionistas fue de 448 millones de dólares.

¿De dónde salió el aumento? Lo muestra el estado de cambios en el patrimonio, en el mismo informe. La línea más grande son 855 millones de dólares en acciones de Boeing sacadas de la tesorería para pagar los aportes de la empresa a los planes 401(k) de los empleados. Después vienen 264 millones de dólares de sueldo pagado en acciones y 145 millones de dólares de otro resultado integral por la contabilidad de las pensiones. En sentido contrario, 172 millones de dólares salieron como dividendos de sus acciones preferentes, un tipo de acción que cobra antes que las comunes.

Como el patrimonio acumula todo lo que entró y salió desde que la empresa empezó, unos pocos meses de patrimonio dicen poco sobre cómo le fue al negocio. La próxima lección pasa al estado de resultados.

Dónde falla esto

La razón deuda/patrimonio divide la deuda entre el patrimonio, y es una medida común de qué tan endeudada está una empresa. En Boeing falló de dos maneras, y la primera aparece a finales de 2024, cuando Boeing reportó un déficit de los accionistas de 3,908 millones de dólares. Si divides la deuda entre un número negativo, la razón sale por debajo de cero, y una clasificación simple pone a esa empresa como más segura que una que no tiene ninguna deuda, porque un número más bajo se lee como menos deuda. Años de recompras de acciones pueden llevar a una empresa a esa situación. En mi Filtro de 6 capas de Bufetico, el que uso para escoger acciones, la casilla de deuda se queda en gris cuando el patrimonio es negativo, en vez de mostrar ese número.

La otra es que el patrimonio también puede moverse por razones que no tienen nada que ver con pedir prestado. La deuda a corto y a largo plazo de Boeing era de 1,278 millones y 52,586 millones de dólares a finales de 2024, y de 8,461 millones y 45,637 millones de dólares un año después. O sea que el total prestado casi no cambió. Aun así, el patrimonio pasó de aquel déficit a 5,454 millones de dólares, y la línea más grande de ese giro fueron 4,704 millones de dólares en acciones de Boeing entregadas a los dueños de Spirit, más que todo el déficit: la compra que convirtió a los afiliados de Hatfield en empleados de Boeing.

Lo que Boeing pagó por Spirit

El informe llama a esa línea «acciones en tesorería emitidas a cambio de acciones de Spirit». De los 8,371 millones de dólares que Boeing pagó por la planta de Wichita y el resto de Spirit, la parte más grande, 4,704 millones, fueron acciones que había recomprado a lo largo de los años, y esa parte nunca tocó la línea del efectivo. El aporte de la empresa al 401(k) que negoció el sindicato de Hatfield empieza en 2027. En su último informe anual, Boeing dice que, en el futuro previsible, espera seguir pagando sus aportes al 401(k) con sus propias acciones y no en efectivo.

Y el día que una empresa anuncia la utilidad más alta de su historia, vale la pena preguntarse de qué línea salió ese récord.